盈峰觀察|中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致
文章來源：盈峰資本發(fā)布時間：2019-12-14
13日晚，中方關于中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的聲明對外發(fā)布。聲明內(nèi)容顯示，經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致。
中美第一階段協(xié)議文本包括序言、知識產(chǎn)權、技術轉(zhuǎn)讓、食品和農(nóng)產(chǎn)品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿(mào)易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節(jié)。同時，雙方達成一致，美方將履行分階段取消對華產(chǎn)品加征關稅的相關承諾，實現(xiàn)加征關稅由升到降的轉(zhuǎn)變。
中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本正在履行審核程序
國務院新聞辦公室于2019年12月13日23時舉行新聞發(fā)布會，五部門相關負責人介紹中美經(jīng)貿(mào)磋商有關進展情況。發(fā)布會信息顯示，目前第一階段貿(mào)易協(xié)議文本正在履行審核程序，涉及協(xié)議具體內(nèi)容和數(shù)據(jù)將于日后披露。
盈峰資本基于公開信息，將相關要點整理如下：
1、中方就知識產(chǎn)權和匯率、技術轉(zhuǎn)讓問題做出新的承諾，將增加匯率的透明度；
2、媒體報道稱，中國對美國農(nóng)產(chǎn)品的采購額的承諾期為2年，目前尚無法確定具體金額；
3、過往數(shù)據(jù)顯示，正常年份中，中國向美國出口的商品約為5500億美元。其中，2500億美元商品將維持現(xiàn)有關稅稅率25%不變；2019年9月起對約1100億美元商品加征的關稅稅率，由加征后的15%下調(diào)為7.5%；原定于2019年12月15日對1600億美元商品征收的15%關稅將取消；
4、這份協(xié)議還包括執(zhí)行機制，但未有詳細說明；
5、第一階段協(xié)議簽署可能在華盛頓，或?qū)⒂芍忻澜?jīng)貿(mào)協(xié)商牽頭人來簽署，貿(mào)易協(xié)議將在簽署30天后生效。
第二階段將涉及知識產(chǎn)權方面，同時也包括數(shù)據(jù)網(wǎng)絡問題，主要涵蓋數(shù)字貿(mào)易、數(shù)據(jù)本地化，跨境數(shù)據(jù)流和網(wǎng)絡入侵等方面。第二階段的磋商將取決于第一階段協(xié)議的落實情況。
改革開放步伐將加快
盈峰資本認為，中美第一階段協(xié)議的實施將有助于推動我國進一步加快改革開放步伐、加速融入全球資本市場。
第一、關于保護知識產(chǎn)權、技術轉(zhuǎn)讓等問題，是我國將要長期堅持改革的內(nèi)容，從某些角度來看，將助力我國進一步擴大改革開放力度。
這些問題主要涉及：跨國公司在中國開辦子公司及通過合資公司的方式來轉(zhuǎn)讓技術，目前我國已經(jīng)允許國外跨國公司直接開立子公司進行中國國內(nèi)生產(chǎn)和業(yè)務往來，這也是我國擴大開放的一項重要舉措；
第二、關于匯率，自從2015年的811匯改以來，人民幣的雙邊波動幅度出現(xiàn)了明顯的擴大，更有彈性，增加匯率彈性是匯率改革的一項重要內(nèi)容。
目前我國正處于加速融入全球資本市場的進程中。海外資金通過QFII和滬深港通大量流入內(nèi)地，客觀上需要一個較自由的流入流出機制，這就需要一個相對市場化的匯率制度安排；未來匯率的衍生品也會陸續(xù)推出，這也是MSCI擴容第二階段A股權重提升將要考慮的內(nèi)容。海外投資者需要利用股指衍生品、利率衍生品及匯率衍生品來進行相應的風險管理，這也是管理層目前在著手做的工作；滬深300股指期權即將推出，我國整體金融開放正處于穩(wěn)步推進過程中。
外部環(huán)境將趨于穩(wěn)定
盈峰資本認為，目前的協(xié)議內(nèi)容基本符合市場預期，消息公布之后，美國市場和中國離岸股指期貨的波動都比較小，市場對第一階段協(xié)議已經(jīng)有了較充分的預期。最大的積極意義在于，協(xié)議的達成將使得2020年所將面臨的外部環(huán)境整體趨于穩(wěn)定，這也是與2019年不同的地方，利于資本市場的運行發(fā)展。
第一、2020年發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣、財政政策將整體處于寬松、擴張狀態(tài)。
美聯(lián)儲將保持低利率環(huán)境不變，加息政策最快也要到2021年才可能會實施；目前歐洲央行每月購買200億歐元的債券，歐元區(qū)也在進行財政擴張，日本也開始進行4.5萬億日元的財政擴張刺激；
第二、新興經(jīng)濟體在2019年先后經(jīng)歷了一輪降息潮，效果已開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟已出現(xiàn)率先復蘇跡象，看好2020年新興市場經(jīng)濟復蘇對中國出口的拉動作用；
第三、2020年全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃順利收官，是明年工作的重中之重。中央經(jīng)濟工作會議已對明年宏觀政策定調(diào)：“降低社會融資成本”+“要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”+“積極的財政政策要大力提質(zhì)增效”。
盈峰資本認為，這通常是一種復蘇早期的政策組合，意味著積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策的主基調(diào)不會改變，最終將產(chǎn)生積極的影響。